“印钱”6亿美元，自赚1.8亿美元，USDT成大盘下跌时最大赢家

原标题：“印钱”6亿美元，自赚1.8亿美元，USDT成大盘下跌时最大赢家

3月12日，BTC连日暴跌，从8000美元一路跌至3800美元附近，导致数字货币市场全面下跌。 两天内，加密货币市场总市值缩水近一半，从 2300 亿美元缩水至 1300 亿美元。

由于市场的剧烈波动，除了让众多加密货币投资者损失惨重外，还衍生出一系列“次生灾难”。 交易所因交易量骤增，出现一系列系统故障，卡顿，宕机，Pin层出不穷； 加密货币借贷机构坏账率快速上升，不得不出售用户抵押的BTC资产套现，增加流动性； 矿山无利可图，大量专业矿山关停避难； 行情下跌，市场不再像之前那样看好即将到来的BTC减半行情。

毋庸置疑，这场市场动荡几乎对加密货币生态造成了严重而广泛的负面影响。

然而就在各方哀嚎，对市场逐渐失去信心的时候，Tether开启了自己的“印钞机”，短时间内多次增发，在市场普遍亏损的情况下大赚一笔。 据财经链财经测算，在此次市场动荡中usdt与人民币汇率，Tether增发的稳定币至少可以为Tether及其下属承兑商带来1.8亿美元的收入。

恐慌推高USDT承兑商或趁势获利

据coinmarkercap数据显示，3月12日，USDT市场价格大幅上涨，全球均价从1美元飙升至1.08美元，创下52周以来的最高价位。 在主要面向亚洲用户的三大交易所中，USDT的场外报价一度触及7.59元，溢价超过8%。

一位加密货币投资者告诉链商财经，3月12日，由于市场波动过大，他在场的资金一直在亏损，而且由于交易量大，导致链上出现拥堵，转账速度过快慢的。 ，我只好通过交易所的OTC渠道高价买入USDT，然后进行交易，以通过进一步的交易操作来弥补损失。 操作失败后，USDT的高溢价进一步加剧了我的损失。

事实上，由于USDT的高溢价增加了加密货币投资者的交易成本，无论是盈利的交易者还是亏损的交易者，只要通过USDT导入资金，都会遭受一定程度的损失。

与遭受损失的投资者不同，USDT 发行方和承兑方可能在这个市场上获得了巨额利润。

Coin数据显示，过去一周，USDT与交易所之间发生多起大额转账，转账规模较往期更为庞大。 从3月9日至今的11个交易日中，有6个交易日的转账规模超过1亿USDT，最低交易日为7805万美元。

而自3月9日以来，USDT已连续发行14次，增发USDT价值约6亿美元。 其中，3月18日单日增发3笔，发行规模约1.256亿美元。 3月13日，USDT市值一度逼近50亿美元。

根据代表Bitfinex和Tether的律师STUART HOEGNER此前披露的信息，截至4月30日，Tether持有的现金及现金等价物（短期证券）合计约21亿美元，约占总资产的74%。当前USDT。 也就是说，Tether并没有100%的资产储备。 即使美元与其他资产混合，USDT的准备金率依然在70%左右。

因此，在这场市场动荡中，Tether增发的稳定币至少可以为Tether及其下属承兑商带来1.8亿美元的收入。

在准备金不足的情况下，高溢价也会给Tether和承兑商带来更多收益。 市场数据显示，虽然USDT的场外价格有所回落，但仍处于正溢价状态。 其市值仍稳定在45亿美元以上。

目前三大交易所USDT场外报价低至7.24元/USDT，高至8.35元/USDT。 目前人民币兑美元汇率为7.07元兑1美元。

对于USDT的高溢价，目前普遍的看法是，短期内对USDT的需求急剧增加，导致供应短缺，从而导致价格上涨。

国盛证券区块链研究所所长宋家吉告诉链商财经，此次USDT溢价高企的一个可能路径是，用户需要将暴跌的币换成相对稳定的USDT。 需求增加导致USDT价格上涨，短期内与美元价格背离。

除了抛售暴跌的加密货币换取USDT避险外，“抄底”情绪也是此次USDT高溢价的原因之一。

奔瑞资本楚康认为，USDT作为现存市值最大的稳定币，是法币入市的重要媒介。 通常用于快速转移资金，具有资金归集和市场运作的价值。 因此，部分投资者提前买入USDT换取资金。 准备抄底BTC也会带动USDT上涨。 过去，当BTC价格暴跌时，USDT价格也随之上涨。

USDT的高溢价之所以能够延续至今，是受汇率制度和USDT发行方式双重因素的影响。

初康告诉Chainlink Finance，USDT主要在亚洲使用，尤其是在中国。 首先，套利的汇兑成本非常高，实现盈利所需要的资金量非常大。 在我国实行外汇管制的前提下，普通居民很难实现套利收益； 其次，在市场剧烈波动的情况下，上述供需关系所带来的溢价影响可能远大于搬砖带来的套利收益。

PeckShield品牌总监郝田进一步指出，除了汇率制度之外，USDT的卖出方式也是USDT持续保持高溢价且难以回归正常水平的原因之一。

他说：

“实际上，存在一个隐藏的调整USDT溢价的场外承兑商市场，这个市场成熟后，基本上走的是大批量的盈利路线，短期套利空间极其有限。”

鉴于目前USDT溢价较高，市场普遍认为不会对新资金入场产生较大影响。

中国人民大学金融技术研究所高级研究员蔡凯龙告诉链财经usdt与人民币汇率，USDT的高溢价会大大增加散户的入场成本，这对新基金的入场肯定会有一定的影响。 ，但目前已是百年难遇。 现在是非常时期，所以这种影响不会是长期的。

楚康认为，虽然USDT存在较高的溢价，但由于以法币入场的媒体较多，因此USDT的持续高溢价不会影响新资金的入场。

抢占先机，USDT稳坐头把交椅

与项目方发行的代币不同，稳定币在加密货币市场中一直扮演着“桥梁”的角色。 它不仅链接了法定货币和加密货币之间的交易，还链接了不同加密货币之间的交易。 之间的交易。

昊天表示：“稳定币是在市场波动比较大的前提下出现的，很多用户交易都使用稳定币作为转换媒介，从长远来看，稳定币将是数字资产市场最大的新流量入口。”

具有先发优势的USDT让Tether在稳定币市场拥有绝对的话语权。

蔡凯龙认为：“这和英国流量在左边，美国流量在右边是一样的，我们一开始就选择了这条路，没有说谁好谁坏，但我们已经有了养成了这个习惯，如果要改的话，成本会很高。

此后，USDT进一步凭借先发优势，迅速抢占了足够多的稳定币市场份额。 公开数据显示，USDT在鼎盛时期曾占据稳定币市场约95%的份额。 此后，其发行量、币价暴跌、美元获取困难、官网描述修改、擅自挪用准备金等问题受到质疑，受负面事件影响，部分市场份额被其他新兴稳定币蚕食，但最低点时，USDT依然保持着70%的市场份额。

“Tether 一直很活跃，他们一直在很多公链上推广 USDT，这让 USDT 成为了整个行业的公共稳定币。” 蔡凯龙表示，“另外，USDT在没有监管的情况下保持优势，其中一个原因是数字货币领域还存在地下和灰色地带的用户，这些人不想被监管，目前有一些受监管的稳定币，但这些受监管的稳定币的数量和适用范围都会受到一定的限制。因此，从这个角度来看，不受监管成为了USDT的优势之一。”

在掌握了稳定币市场的主导地位后，USDT的母公司Tether可以通过发行和销毁USDT的方式直接调节市场上的USDT流通量，从而进一步规范稳定币市场。 因此，Tether 被冠以加密货币市场“中央银行”的角色。

与加密货币生态中的交易所、项目方、借贷机构等角色相比，此时的Tether不仅处于一个盈利结构完整、前景广阔的细分领域，而且在该领域拥有主要话语权。 某种程度上，Tether可谓是加密货币行业中最“安全”的公司之一。

但从事实层面来看，Tether这个“央行”面临的风险越来越大。

Tether“中央银行”的“中央银行”角色不稳定

蔡凯龙指出，虽然USDT的持续增发在一定程度上解决了币圈流动性不足的问题，但随着增发量的不断增加，稳定币市场的集中度也越来越高，背后USDT 龙头公司 Tether 并不是一家完全合规的受监管公司。 尽管它被称为加密货币领域的“央行”，但其在危机面前的信誉和偿付能力并未受到考验。 因此，USDT的持续增发必然导致集中度风险加大。

除了集中度风险，随着增发规模的扩大，USDT的币值也逐渐变得不稳定。

“由于USDT兑美元1:1，USDT的价值本质上不会因增发而受到影响，但由于USDT发行方的信用风险一直存在，持续发行USDT吸纳市场资金的行为可能进一步加剧市场对其美元储备和偿付能力的疑虑，可能导致USDT价值波动。” 楚康说道。

根据USDT行情走势图，虽然USDT号称与美元保持1:1的稳定兑换比例，但在加密市场中，USDT行情一直震荡不定。

除了持续增发，Tether的机制也给用户手中的USDT蒙上了一层致命的不安全感。

由于没有银行账户，BitFinex 和 Tether 不得不通过第三方渠道开辟“银行业务”。 一些第三方服务公司属于 Bitfinex 和 Tether 的高层管理人员，但也有 Bitfinex 和 Tether 员工的私人账户。 这可能也是Tether不愿意让银行账户透明化的原因，即Tether无法保证1:1的美元储备，而部分USDT是通过私人账户或第三方服务公司“储备”的。

由于 Bitfinex 和 Tether 不是这些“空壳”账户的账户持有人。 因此，从法律上讲，即使 Bitfinex 和 Tether 对这些账户有控制权，但这些账户中的资产并不属于 Tether Limited 或 Bitfinex。 也就是说，如果 Tether 在自己的公司名下没有银行账户，那么它的准备金就是 0 美元。

2018 年开始，Tether 开始陷入“市场操纵”风暴，至今仍未解决与纽约州检察官的官司。

但这些因素并没有动摇USDT的市场地位。 褚康指出：

“首先，USDT已经是目前市值最大的稳定币，是法币存入资金的重要方式之一。BTC等主流币的交易对大多是USDT，其目前市场地位难以撼动；其次，信任本身的危机就稳定币而言，无论是Tether还是其他公司发行的，都存在信任危机，其他稳定币本身也存在这样的风险，这是普通货币和法定货币的本质区别。”

这些因素虽然还埋在水下，但还没有爆发出来。 但除了内部因素，USDT还面临着另一个巨大的挑战——Libra。

有观点指出，一旦Libra及时推出，拥有更好信任和监管基础的Libra必将取代USDT，成为加密货币市场的“桥梁”。

届时，面对一夜之间蒸发的USDT币价，加密货币市场将何去何从？