本轮美股熊市何时结束？投资者什么时候进入？

目前的熊市处于早期阶段，并没有给投资者带来足够的痛苦。

继上周美股大跌后，纳斯达克综合指数现已进入熊市区域，标普500指数较1月高点下跌14%，也有陷入熊市的危险。该指数中近一半的股票至少下跌了 20%。

这种规模的抛售曾经吸引投资者购买他们最喜欢的股票，但这种情况已经改变。罗森伯格研究公司首席经济学家大卫罗森伯格在一份研究报告中表示：“现在发生的情况是，任何股市复苏的迹象都被视为卖出的机会，这清楚地表明了当前的逆风。至少路径仍然是下行的。”美联储上周宣布利率决定后股市的大幅上涨和下跌就说明了这一点。

继上周累计跌幅后，周一三大股指期货在盘前继续下跌，跌幅在1%至2%之间。

1 美股仍有下跌空间

美联储主席鲍威尔认为“中性利率”（既不刺激经济，也不损害经济的利率水平）在 2% 至 3% 之间，但一些分析师认为，在当前通胀如此之高的情况下，鲍威尔的水平中性利率可能太低了。

22V Research 创始人 Dennis DeBusschere 指出，一些投资者认为中性利率高达 4%，并且大多数人认为，尽管鲍威尔提出了经济目标的“软着陆”，但美联储很难将通胀控制在在不触发减速的情况下进行检查。 “没有人相信鲍威尔上周三所说的话，”Debsshell 说。

这在周四很明显，当时股市放弃了早些时候的涨幅，然后进一步下跌。这并不完全是因为投资者正在重新考虑美联储的货币政策立场，美国 10 年期国债收益率重返 3% 以上也可能是股市继续走低的一个原因。此外，近期公布的经济数据显示，美国生产率大幅下滑，单位劳动力成本飙升 11.6%，这对正与高通胀作斗争的美国经济来说是个坏消息。

即使是上周五的好坏参半的就业数据——42.80,000 个新工作岗位，超过经济学家普遍预期的 39.60,000 个，但劳动力参与率没有变化——也被视为卖出信号股票和债券。 MKM Partners 首席经济学家迈克尔·达达 (Michael Darda) 表示：“美联储还有更多工作要做，市场也知道这一点。

其实，投资者似乎处于一个中间的情境中：好消息变成坏消息，坏消息仍然是坏消息，但可能最终会变成好消息。 Wellington Shields 技术分析师 Frank Gretz 解释说，当所有需要卖出的人都卖出时，熊市就结束了，但这只有在投资者有理由卖出时才会发生。发生。 “坏消息引发抛售，抛售的结束取决于何时触底，”格雷茨写道。

Lori R. “市场正在接近投资者情绪的底部，”Lori Calvasina 说。

美国个人投资者协会此前进行的投资者情绪调查发现，看涨股市的受访者比例降至16.4%，回升至26.9 % 在截至 5 月 4 日的一周内。不过，美国商品期货交易委员会 (CFTC) 的头寸数据仍显示专业投资者没有投降。此外，虽然 VIX 恐惧指数处于 32.86 的高位vix恐慌指数飙升，但仍低于过去 10 年的峰值。

这表明股市可能正处于“增长恐慌”的阵痛中（参见 2015 年和 2018 年的类似事件），但仍可能存在更多下行空间，标准普尔 500 指数可能跌至 3850 点。她说： “我们认为，未来公布的经济数据可能会继续引发恐慌，虽然短期内一些指标会有所下降，但这也为长线投资者逆势投资创造了机会。”

2 三大因素助美股走出熊市

但是，熊市不会结束，因为投资者希望它结束​​。研究公司 Gavekal Research 的首席执行官 Louis-Vincent Gave 指出，目前，如果出现四种情况，投资者情绪可能会发生变化：美联储鸽派和油价大幅上涨。回调，美元停止大幅上涨，或者资产太便宜，投资者无法抗拒。 “如果没有这些事件，今年股市的下跌趋势可能不会改变；目前的熊市还处于早期阶段，还没有给投资者带来足够的痛苦，”Gaff 在研究报告中写道。

熊市的结局是什么？格夫指出了在没有许多其他选择的情况下可以帮助结束熊市的三个因素。一是中国疫情趋缓和经济刺激措施的出台，有助于缓解投资者对中国和全球经济放缓的担忧；二是国际形势得到解决，能源价格下跌；三是美国和伊朗和委内瑞拉达成能源协议的可能性也会拉低油价，缓解股市压力。

在美国和全球股市可能进一步下跌之际，DataTrek Research 的联合创始人尼古拉斯·科拉斯 (Nicholas Colas) 建议投资者目前“尽量减少增加的投资组合损失”。主要目标。

他说，这意味着要避免持有已创下 52 周新低的股票或 ETF，投资者应至少等待一到三个月，让这些资产的价格在股市遭受打击时稳定下来 廉价股票和行业当估值下降时，往往会变得更便宜。

3 投资者何时可以考虑增持，应该购买什么？

Colas 告诉《巴伦周刊》，股市不会在一天内触底，这就是为什么 Colas 建议投资者以“成本平均”的方式购买（一次购买少量股票）的原因拥有股票。 Colas指出，当VIX恐慌指数达到36时，投资者可以考虑加仓，当指数接近20时，投资者可以考虑减仓；该指数目前为 32.86。

Colas还指出，由于相关系数在股市底部趋于接近1.0，因此反弹往往在一定程度上使几乎所有板块受益，所以对于那些不希望对于其他人来说，持有指数基金是一种从反弹中获利的方式。

Colas 表示，在个股方面，跌幅最大的股票也往往反弹最大，比如科技股。但他认为，Netflix (NFLX)、Meta Platform (FB) 和亚马逊 (AMZN) 等具有“令人沮丧的增长故事”的科技股可能不会出现与该行业相同幅度的反弹。

Hightower Advisors 首席投资策略师兼投资组合经理 Stephanie Link 近几个月提倡“杠铃策略”，该策略包括持有周期性和价值导向型公司以及拥有强劲自由现金流、稳健资产负债表的公司，健康的商业模式和良好的管理。

星巴克 (SBUX) 是 Link 在股市下跌期间一直关注的公司之一。她指出了星巴克在美国的强劲表现vix恐慌指数飙升，以及由于取消股票回购而在员工、商店和产品上投入了 200 亿美元。

Lynk 青睐的其他公司包括美国运通 (AXP)，它正在抢占市场份额，从年轻的 Z 世代和千禧一代中寻找新的增长点，并可以从旅游和娱乐中找到新的增长点。受益于行业复苏。她还看好能源公司斯伦贝谢 (SLB)，该公司最近将股息提高了 40%，认为其采用的技术有望推动两位数的利润增长。

本文来自微信公众号，作者：郭立群。 36氪获授权发布。